|
Δημοσßευμα του ethnos.gr της 14/7/2011
Τι εßναι και τι σημαßνει η επιλεκτικÞ χρεοκοπßα
Ο χαρακτηρισμüς "selective default" εßναι μßα βαθμßδα στην κλßμακα των Οßκων Αξιολüγησης. Η ΕΚΤ επισημαßνει üτι δεν συνιστÜ πιστωτικü γεγονüς
ΚÜθετα αντßθετη στο ενδεχüμενο η βαθμολογßα της επιλεκτικÞς χρεοκοπßας της ΕλλÜδας -απü τους Οßκους Αξιολüγησης- να συνιστÜ πιστωτικü γεγονüς εßναι η ΕυρωπαúκÞ ΚεντρικÞ ΤρÜπεζα.
Ο επικεφαλÞς της κ. Ζαν Κλοντ ΤρισÝ αντιδρÜ σε ü,τι θα μποροýσε να χαρακτηριστεß πιστωτικü γεγονüς και Ýχει ξεκαθαρßσει üτι η ΕΚΤ θα συνεχßσει να παρÝχει ρευστüτητα στις χþρες του ευρþ, ακüμη κι αν υποβαθμιστοýν περαιτÝρω.
Οπως αναφÝρουν Ελληνες τραπεζßτες και υψηλüβαθμα στελÝχη της ΤρÜπεζας της ΕλλÜδος, ο χαρακτηρισμüς "selective default" (επιλεκτικÞ χρεοκοπßα) εßναι απλþς μια βαθμßδα στην κλßμακα των τριþν αμερικανικþν Οßκων Αξιολüγησης. ΣυνιστÜ ιδιαßτερα χαμηλÞ βαθμολογßα, üμως σε καμßα περßπτωση δεν σημαßνει üτι η χþρα Ýχει χρεοκοπÞσει.
Με Üλλα λüγια απλþς μας βαθμολογοýν στη βαθμßδα selective default οι οßκοι αξιολüγησης και δεν αναμÝνεται να προκýψει πρüβλημα στη ρευστüτητα του εγχþριου τραπεζικοý συστÞματος.
Σε περßπτωση «επιλεκτικÞς χρεοκοπßας» οι καταθÝτες θα Ýχουν κανονικÜ τα χρÞματÜ τους
Ομως πßσω απü το selective default της ΕλλÜδας βρßσκεται σε εξÝλιξη Ýνας Üγριος πüλεμος με κýριο στüχο το ευρþ. Αντßπαλοι στο σκληρü "παιχνßδι" της επιβßωσης του ευρþ εßναι απü τη μßα οι πολιτικοß της ευρωζþνης, με τα αργÜ ομολογουμÝνως αντανακλαστικÜ, και απü την Üλλη οι κερδοσκüποι που πιÜνουν στο αÝρα τις ευκαιρßες.
ΕπειδÞ το θÝμα βρßσκεται το τελευταßο διÜστημα διαρκþς στο προσκÞνιο και η ελληνικÞ αγορÜ δÝχεται συνεχεßς πιÝσεις, το "Εθνος" επικοινþνησε με τραπεζικÜ στελÝχη που δßνουν απαντÞσεις για το τι θα συμβεß στην πρÜξη σε περßπτωση επιλεκτικÞς χρεοκοπßας.
ΕπτÜ ερωτÞσεις – απαντÞσεις
ΚανÝνας κßνδυνος για τις καταθÝσεις στις τρÜπεζες
Το Δημüσιο συνεχßζει να καλýπτει τις υποχρεþσεις του και οι τρÜπεζες διατηροýν τα περιουσιακÜ τους στοιχεßα
1 Στο Üκουσμα της φρÜσης "επιλεκτικÞ χρεοκοπßα", το πρþτο και εýλογο ερþτημα εßναι Ýνα: τι θα γßνει με τις καταθÝσεις;
Η απÜντηση εßναι üτι οι καταθÝσεις στις ελληνικÝς τρÜπεζες δεν κινδυνεýουν. Οι καταθÝτες θα Ýχουν κανονικÜ τα χρÞματÜ τους. Δεν υπÜρχει κανÝνα πρüβλημα. ΑυτÞ η διαβεβαßωση δεν προÝρχεται μüνο απü τους Ελληνες τραπεζßτες Þ απü τα στελÝχη της ΤρÜπεζας της ΕλλÜδος, αλλÜ η εγγýηση προÝρχεται και απü την ΕΚΤ. Σε αντßθεση με την πλÞρη χρεοκοπßα, το Δημüσιο συνεχßζει να καλýπτει τις υποχρεþσεις του και οι τρÜπεζες διατηροýν τα περιουσιακÜ τους στοιχεßα. ΚατÜ συνÝπεια, οι καταθÝτες δεν κινδυνεýουν.
2 Ερþτηση: Τι θα γßνει με τη ρευστüτητα των τραπεζþν;
ΑπÜντηση: Θα υπÜρξει πßεση στη ρευστüτητα των τραπεζþν - που οýτως Þ Üλλως εßναι περιορισμÝνη σε ü,τι αφορÜ τη χρηματοδüτηση νοικοκυριþν και επιχειρÞσεων. Ομως αν η ΕΚΤ Þ οι Üλλοι μηχανισμοß συνεχßσουν να παρÝχουν ρευστüτητα στο ελληνικü τραπεζικü σýστημα, τüτε δεν θα υπÜρξει πρüβλημα. Οι Üλλοι μηχανισμοß εßναι το Ταμεßο ΧρηματοπιστωτικÞς Σταθερüτητας και το ELA. Με βÜση üσα ισχýουν τþρα, η ΕΚΤ δεν μπορεß να δεχθεß ως εγγýηση ομüλογα μιας χþρας που Ýχει βαθμολογηθεß σε καθεστþς επιλεκτικÞς χρεοκοπßας. Αυτü σημαßνει üτι αν συμβεß κÜτι τÝτοιο, καταπßπτει μÝρος των εγγυÞσεων που Ýχουν δþσει οι τρÜπεζες στην ΕΚΤ με τη μορφÞ ομολüγων του ελληνικοý Δημοσßου. Στην περßπτωση αυτÞ, η ΕΚΤ αναμÝνεται να ενεργοποιÞσει τον μηχανισμü παροχÞς Ýκτακτης ρευστüτητας (Emergency Liquidity Assistance-ELA), προκειμÝνου να μη δημιουργηθεß συστημικü πρüβλημα. Σημειþνουμε üτι χρÞση του μηχανισμοý ELA Ýχει κÜνει εδþ και πολý καιρü η Ιρλανδßα, οι τρÜπεζες της οποßας Þταν η αιτßα για την κρßση στη χþρα και σε μεγÜλο βαθμü καταστρÜφηκαν -το αντßθετο δηλαδÞ με ü,τι συμβαßνει στην ΕλλÜδα, üπου οι τρÜπεζες υφßστανται τα αποτελÝσματα της κρßσης κρατικοý χρÝους- χωρßς να προκýψει θÝμα για τους καταθÝτες τους. ΠαρÜλληλα, ο επικεφαλÞς της ΕΚΤ, Ζαν Κλοντ ΤρισÝ, Ýχει ξεκαθαρßσει üτι η ΕΚΤ θα συνεχßσει να παρÝχει ρευστüτητα στις χþρες του ευρþ, ακüμη και αν υποβαθμιστοýν περαιτÝρω.
3 Ερþτηση: Εχει πÜρει Üλλη χþρα βαθμολογßα selective default;
ΑπÜντηση: Στο παρελθüν η ΟυρουγουÜη. Εμεινε μερικÝς μÝρες στη συγκεκριμÝνη βαθμßδα αξιολüγησης για το σýνολο του χρÝους της, και στη συνÝχεια αξιολογÞθηκε με βαθμü καλýτερο απ´ ü,τι εßχε πριν πÝσει στην επιλεκτικÞ χρεοκοπßα.
4 Ερþτηση: Στην ΕλλÜδα η αξιολüγηση selective default θα αφορÜ το σýνολο του χρÝους;
ΑπÜντηση: Οχι, μüνο το κομμÜτι του δημüσιου χρÝους που θα πÜει στο rollover, στην επαναγορÜ δηλαδÞ των ομολüγων.
Σýμφωνα με τους Ελληνες τραπεζßτες, θα πρÝπει η ηγεσßα της ευρωζþνης να πÜρει ουσιαστικÝς αποφÜσεις για το μÝλλον του ευρþ. Διüτι εκεßνο που κινδυνεýει Üμεσα εßναι το κοινü νüμισμα. Με δεδομÝνο üτι συντονισμÝνη επßθεση δÝχεται η Ιταλßα, ενþ Ισπανßα και Πορτογαλßα βρßσκονται επßσης στο στüχαστρο, θα πρÝπει το EFSF (ευρωπαúκü ταμεßο χρηματοοικονομικÞς σταθερüτητας) να ενισχυθεß με 2 τρισ. ευρþ απü τα 400 δισ. ευρþ που Ýχει σÞμερα. Με τα χρÞματα αυτÜ θα μποροýσαν κρÜτη με προβλÞματα να διαχειριστοýν το χρÝος τους και να αγορÜσουν ομüλογÜ τους. Αν για παρÜδειγμα η ΕλλÜδα εßχε τη δυνατüτητα να αγορÜσει ομüλογα απü τη δευτερογενÞ αγορÜ, τüτε θα υπÞρχε σýντομα εξορθολογισμüς στις τιμÝς με τις ονομαστικÝς αξßες, υποχþρηση των spreads και θα Üνοιγε ο δρüμος για δανεισμü απü τις αγορÝς. Ομως, üπως σημειþνουν Ελληνες τραπεζßτες, η Ευρþπη παραπαßει και οι αγορÝς συνεχßζουν το σφυροκüπημα.
5 Ερþτηση: Τι σημαßνει επιλεκτικÞ χρεοκοπßα;
ΑπÜντηση: Σημαßνει üτι μια χþρα δεν εξυπηρετεß τμÞμα του χρÝους της, üμως συνεχßζει να αποπληρþνει κανονικÜ το υπüλοιπο χρÝος της. ΔηλαδÞ, στην περßπτωση της ΕλλÜδας, επιλεκτικÞ χρεοκοπßα προκýπτει αν δεν εξυπηρετηθοýν τα ομüλογα που λÞγουν π.χ. το 2012, üμως η χþρα συνεχßσει να πληρþνει κανονικÜ τις υπüλοιπες εκδüσεις της. Η επιλεκτικÞ χρεοκοπßα εßναι μια απü τις βαθμßδες πιστοληπτικÞς διαβÜθμισης των Οßκων Αξιολüγησης, υψηλüτερη απü αυτÞ της χρεοκοπßας (Default).
6 Ερþτηση: Ποιος αποφασßζει αν η επιλεκτικÞ χρεοκοπßα συνιστÜ πιστωτικü γεγονüς;
ΑπÜντηση: Τη βαθμολογßα τη δßνουν οι οßκοι αξιολüγησης, αφοý λÜβουν υπüψη την αδυναμßα της χþρας Þ την απροθυμßα της να αποπληρþσει συγκεκριμÝνες υποχρεþσεις. Αν üμως αυτü θα αποτελÝσει πιστωτικü γεγονüς (credit event) το αποφασßζει η ΔιεθνÞς Ενωση ΑνταλλÜξιμων Οικονομικþν Προúüντων και Παραγþγων (ISDA). Μüνο μετÜ απü δικÞ της απüφαση γßνεται αποδεκτü üτι Ýχει προκýψει κÜποιο πιστωτικü γεγονüς, προκαλþντας την ενεργοποßηση και πληρωμÞ των συμβολαßων ασφÜλισης κινδýνου (των γνωστþν CDS). ΔηλαδÞ, μπορεß μεν οι οßκοι αξιολüγησης να υποβαθμßσουν την ΕλλÜδα σε καθεστþς επιλεκτικÞς χρεοκοπßας, αν üμως η ISDA αποφασßσει üτι δεν αποτελεß πιστωτικü γεγονüς, δεν ενεργοποιοýνται τα CDS.
7 Ερþτηση: Πüσο διαρκεß η επιλεκτικÞ χρεοκοπßα;
ΑπÜντηση: ΣυνÞθως διαρκεß λßγες μÝρες, μÝχρι ο εκδüτης των ομολüγων να τακτοποιÞσει τις υποχρεþσεις του Ýναντι των πιστωτþν, συνÞθως με επιμÞκυνση Þ "κοýρεμα" του χρÝους. Και στη συνÝχεια, Ýρχεται καλýτερη αξιολüγηση απü τους Οßκους.
ΕΦΗ ΚΑΡΑΓΕΩΡΓΟΥ
|
